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对于中国经济的长期前景，市场存在一种很大的担忧：中国当前人口结构和房地产周期见顶特征，都和上世纪90年代的日本十分相似；未来十年，中国老龄化速度会显著加快，居民部门加杠杆意愿和能力都大幅下降。因此，中国会像90年代的日本那样，面临持续通缩压力，在相当长时间内难以摆脱经济低迷状态。那么，中国是否真的会成为下一个日本？

笔者认为，中国在去杠杆主体及成因、汇率政策应对和产业竞争力方面，与当时的日本有较大差异，不太可能重蹈日本覆辙，进入长期资产负债表衰退状态。